Buffett’s Kruisverhoor
Barcelona – Beleggers sloten gisteren een turbulente week in mineur af. Dit weekend zal er gewerkt moeten worden, en dat uitgerekend op de dag van de arbeid. Warren Buffett kijkt ondertussen wat moeizaam door zijn grote vierkante bril.
Op Wall Street zijn de indexen de week fors in het rood geëindigd. Technologiewaarden kregen klappen, maar ook de financials en de oliesector stonden in het verdomhoekje.
Bijna alle Europese beurzen kleurden in de namiddag eveneens rood. Hoewel een Grieks slotakkoord in de maak lijkt, hadden de graadmeters geen verhaal tegen de duik van financiële aandelen zoals Goldman Sachs en het Britse Barclays. Op onze eigen AEX bleef de schade op dat gebied nog wel beperkt.
Koninginnedag begon goed, met de financiële waarden aan kop bewogen alle indices fraai in het groen. Een akkoord voor Griekenland ligt binnen handbereik en dat stemde beleggers monter. Volgens de laatste berichten zou Athene instemmen met een draconisch saneringsplan dat onderhandeld werd met experts van de Europese Commissie, de Europese Centrale Bank en het IMF. Meer informatie over welk bedrag het gaat, volgt dit weekend.
In de namiddag drukte Goldman Sachs de Europese bank- en verzekeraars echter in het rood. Zowel Bank of America als Standard & Poor’s (S&P) zette het mes in het advies voor Goldman, dat in opspraak raakte door mogelijke fraude. Barclays moest het ook ontgelden, nadat de Britse bank de omzetverwachtingen miste.
Verliezen
In Europa liepen de verliezen daardoor snel op. De Europese beurzen volgden de financiële aandelen mee omlaag, terwijl beleggers mindere macro-economisch cijfers uit de VS op hun bord kregen. In het eerste kwartaal kwam de Amerikaanse economische groei iets lager uit dan verwacht: op 3,2 procent. Beleggers rekenden gemiddeld op 3,3 procent. In het vierde kwartaal van 2009 groeide de grootste economie ter wereld nog met 5,6 procent.
Samen met cijfers over onder meer de huizenmarkt toont de Amerikaanse groei nog steeds aan dat ze in herstel is en dat dit beeld ook nog altijd intact is. De behulpzame en welkome combinatie van een degelijke groei, geen inflatie en een ultra lage rentevoet, moet de aandelenmarkten wel aanmoedigen. Zo’n combinatie gaat er normaal gesproken in als koek bij beleggers.
Maar de Dow verloor uiteindelijk toch 1,4 procent en sloot op 11.008,61 punten terwijl de S&P500 zelfs 1,7 procent moest inleveren. De technologie-index Nasdaq verloor 2,2 procent.
De technologiewaarden stonden in het verdomhoekje nadat MEMC Electronic Materials een verlies opbiechtte. De producent van siliconen voor zonnepannelen en halfgeleiders tuimelde ruim 18 procent in elkaar. Naast technologie moest ook de oliesector voor de tweede dag op rij lager door de milieucatastrofe in de Golf van Mexico. Goldman Sachs woog dan weer op de financiële sector. Al met al een slechte combi. Wall Street eindigde zo de slechtste week sinds januari in flinke mineur.
Niet alleen de Grieken staat een hachelijk weekendje te wachten, ook Warren Buffett zal de gordijnen vanochtend wat moeizaam open schuiven. Een kruisverhoor ligt op de loer. Tienduizenden beleggers zijn naar Omaha afgezakt voor de algemene vergadering van zijn holding Berkshire Hathaway vandaag. Buffett zal ongetwijfeld talloze vragen krijgen over zijn investering in de zakenbank Goldman Sachs.
Investering Goldman
De steenrijke oude baas pompte immers in september 2008 $ 5 miljard in Goldman Sachs via de aankoop van preferente aandelen. De superbelegger argumenteerde toen dat zijn investering deels gebaseerd was op zijn geloof in de integriteit en de kwaliteiten van het management van Goldman Sachs.
Die integriteit kreeg echter een fikse knauw, toen de Amerikaanse financieel toezichthouder SEC de bank twee weken terug aanklaagde voor fraude met CDO’s. Dat zijn complexe gestructureerde kredietproducten. Volgens de SEC heeft Goldman Sachs in 2007 enkele klanten, waaronder de Duitse bank IKB, bewust een CDO aangesmeerd die enkele maanden later waardeloos zou blijken. Daarbij verdiende het hefboomfonds John Paulson & Co., een belangrijke klant van Goldman, grof geld.
“Ik verwacht verschillende vragen over Goldman Sachs”, aldus Buffett. “Ik zal uitgebreid en compleet antwoorden.” Charlie Munger, de zakenpartner vanBuffett sinds jaar en dag, liet zich kort na de aanklacht al in sterkere bewoordingen uit over de Goldman-affaire. “Goldman Sachs heeft zich bezig gehouden met sociaal onwenselijke activiteiten. Ze waren erg competitief actief in een industrie die elkaar naar de troon stak om de hoogste winsten te boeken. Tegelijkertijd mochten de banken zich gedragen als gokkers in een casino.” Waarvan akte.
Buffett speelde zich de afgelopen weken ook in de kijker in het dossier van de hervorming van het financieel toezicht in de VS. De 79-jarige Buffettstuurde zijn protegé, en volgens velen gedoodverfde troonopvolger David Sokol, naar Capitol Hill om er te gaan lobbyen tegen al te sterke kapitaalvereisten voor beleggers in afgeleide producten.
Berkshire Hathaway bezat eind vorig jaar meer dan $ 60 miljard aan kredietderivaten. “Waardebelegger” Buffett noemde afgeleide producten in 2002 nog potentiële massavernietingswapens. Volgens de op til zijnde wetgeving zouden beleggers veel meer cash moeten aanhouden tegenover het risico waaraan ze blootgesteld zijn met hun derivatenportefeuille. En dat kan Buffett’s holding dus miljarden kosten.
De aandeelhoudersvergadering vindt vandaag plaats. Om 14.00 uur Nederlandse tijd openen de deuren van het megacomplex Qwest Center. Dorstige aandeelhouders kregen gisteravond al een opwarmertje voorgeschoteld. De traditionele ontvangstreceptie vond plaats bij Borsheims, de juwelier uit de portefeuille van Berkshire Hathaway.
Qua AEX is er nu nog niet zo heel veel aan de hand. Maar de door ons eerder genoemde dubbele top weegt zwaar op het moment. Stel dat we naar de onderkant van het stijgende trendkanaal gaan zou dat een verdere daling van ongeveer zo’n 7 à 8% betekenen voor de meeste indexen. Met onze AEX komen we dan uit op de door ons eerder genoemde 310 – 320 puntengrens. De lange termijn opwaartse trend blijft dan nog steeds probleemloos intact.
Toch is het wel belangrijk om weten voor wie er de volgende dagen zenuwachtig gaan worden door de toegenomen volatiliteit. U begrijpt opeens waarom wij onze ©OLUMBEURS-Portefeuille al een paar dagen op slot hebben gegooid. We zijn voor heel even Bull noch Bear.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
Uw reactie is welkom via Dwarshuis@Columbeurs.nl
