Zuinig Shell
Amsterdam – Vanochtend kwam Shell met cijfers naar buiten. Geeft dat nog nieuwe inzichten? Vooropgesteld vond ik de cijfers goed over het eerste kwartaal van 2006. Waar vrijwel iedereen uitging van enigszins teleurstellende resultaten kwamen er toch recordcijfers naar buiten. De winst steeg in het eerste kwartaal naar $ 6,088 miljard en dat is het beste resultaat ooit voor de op drie na grootste beursgenoteerde oliemaatschappij ter wereld. De hoge olieprijs draagt natuurlijk vanzelfsprekend bij aan de solide resultaten. Toch heeft de productie het afgelopen kwartaal onder druk gestaan. Een aantal gewapende Nigeriaanse grappenmakers maken het Shell lastig. En Nigeria is nu eenmaal een bijzonder belangrijk land voor Shell. Orkaan Katrina laat ook nog steeds haar verwoestende sporen na. Wat dat betreft wordt het zeker weer spannend vanaf augustus. Een puntje van aandacht, waarbij we weer eerder naar het weerbericht gaan kijken dan naar de koersen, maar dit terzijde.
Hervatting Productie
Shell draait in de Golf van Mexico nog steeds niet op volle toeren, maar daar komt deze maand verandering in. Het Mars-platform zal in mei haar productie gaan hervatten. Het platform is goed voor zo’n 5% van de totale productie in het gebied. Verder blijft het reserveschandaal van 2004 Shell nog steeds achtervolgen. Shell beloofde indertijd een reservevervangingsratio te zullen nastreven van 100%. Nu is Jeroen van der Veer (CEO Shell) er echter minder zeker van of deze beoogde 100 procent vervangsratio wel wordt gehaald. Bij een vervangingsratio van 100 procent wordt er evenveel olie en gas gevonden als dat er uit de bodem wordt gepompt. Toch zal Shell alles in het werk stellen om deze ratio te realiseren. Shell gaat de kapitaaluitgaven verder verhogen naar een slordige $ 21 miljard in 2007. Dit jaar wordt er in totaal $ 19 miljard gestoken in de jacht naar olie. Het dividend wordt (eindelijk) verhoogd naar € 0,25 per aandeel en dat is dus allemaal goed nieuws.
Inkoop Aandelen
Shell gaat dit jaar voor circa $ 5 miljard aan eigen aandelen inkopen. Dit legt toch altijd weer een leuke bodem onder het aandeel. Maar hoe nu verder? Branchegenoot Total kwam vanochtend ook met cijfers naar buiten en die waren een tikkeltje beter dan die van Shell. De koers van Total loopt ook iets harder op dan die van Shell. Mij bekruipt het gevoel dat Shell nog een paar kaarten op de borst gedrukt houdt. Het dividend is prima en de investeringen worden verder opgevoerd maar Shell heeft nog steeds niet maximaal ingezet wat dit betreft. Van der Veer lijkt zijn kruid dus droog te houden om het reserveprobleem wellicht in één klap op te lossen. Acquisities zijn op te moment natuurlijk niet te betalen, maar misschien weet Van der Veer meer dan wij weten.
Goedkoop
Eén ding is zeker. Shell rijdt nog zeker niet in de vijfde versnelling en dat doet ze niet voor niets. Ik zit Shell vrijwel continu long. Natuurlijk stap ik ook wel eens uit en ga wel eens short maar in principe zit ik long. Zo ook vandaag. Zo lang de olieprijs boven de $ 70,= per vat circuleert blijf ik naar boven kijken. De cijfers vormden een positieve verassing en ik denk dat het tweede kwartaal voor Shell normaal gesproken alleen maar beter kan worden omdat de productie simpelweg omhoog gaat. Daar komt bij dat het aandeel nog steeds spot en spotgoedkoop is. De bonus zou dus (op termijn) moeten komen uit het definitief afschudden van de reserveproblematiek. En dat punt komt steeds dichterbij naar mijn mening. Ik blijf dus rustig zitten waar ik zit.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS en was destijds columnist bij Inveztor: Op het moment van schrijven heeft hij een positie in RDSA en geen positie in andere bovengenoemde fondsen.
