Monetaire Turbulentie
Pfäffikon SZ, Switzerland – Veel beleggers realiseren zich mogelijk onvoldoende dat wij ons nog steeds bevinden in één van de grote financiële schokgolven. Deze golfbewegingen nemen soms tientallen jaren in beslag met vervelende onverwachte naschokken. Wat kunnen we verwachten in een voortgaande periode van ongekend monetair experimenten?
Opgeblazen
Beleggers doen er goed aan notie te nemen van grofweg twee opgeblazen investeringsomgevingen. De eerste is de bond markt en de tweede is de sterk overgewaardeerde vastgoedsector, waarbij die van China tot de meeste verbeelding spreekt. De kosten om aan geld te komen zijn simpelweg te laag en dat jaagt het risico verder omhoog. Prijzen over het algemeen zijn te hoog in relatie tot de huidige inflatie. In een economie die relatief weinig werkloosheid kent zou een rentevoet van 3,5 tot 4% een normaal niveau zijn; u weet wat de rentevoet nu doet.
Bovenstaande situatie wordt vroeg of laat – en meestal onverwachts – in balans gebracht. Beleidsmakers doen er alles aan om dit proces soepel te begeleiden maar kunnen daar schromelijk in falen. De Fed heeft enorme bedragen de economie in gepompt, maar dit is bij de commerciële banken blijven hangen. Daarom heeft zich nog steeds geen paniekscenario voltrokken met betrekking tot inflatie. Dat dit moment met rasse schreden dichterbij komt is een ‘no brainer’.
Succesvol
QE1 en QE2 waren succesvolle programma’s waar voormalig Fed voorzitter Ben Bernanke alle credits voor verdient. Hij heeft gezorgd voor rust en kalmte in een uiterst hectische periode. Maar nu is er een overkill aan liquiditeiten ontstaan, hetgeen een globaal probleem geworden is. Monetaire turbulentie ligt in het verschiet waarbij forse valuta verschuivingen het gevolg zullen zijn. Een voorproef van dit scenario hebben we recentelijk met de Britse pond ervaren.
Valuta verschuivingen bezorgen beleggers – terecht – koude rillingen. Het meest voor de hand liggende scenario is dat de dollar nog verder zal aantrekken wat buitengewoon slecht nieuws is voor de grootste economie ter wereld. De kans op monetaire turbulentie neemt met de dag toe en moet gezien worden als een uiterst vervelende naschok binnen het tijdspad van de meeste recente financiële golfbeweging. Het potentiële risico voor veel investeerders is verder opgelopen waarbij steeds meer topbeleggers wereldwijd waarschuwen en uiterst terughoudend opereren.
Vreemd genoeg ben ik van mening dat juist banken zullen profiteren van de aanstaande herbalancering. Zij zullen het meeste baat hebben bij een oplopende rente en dito inflatie omdat hun marges omhoog gaan. Dit laat niet onverlet dat grote terughoudendheid bij investeerders wenselijk is in het huidige tijdsgewricht. Monetaire turbulentie is op geen enkele manier ingeprijsd door de financiële markten.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
