Verkoop Landen, Koop Bedrijven

Zürich – De tijd dat u achterover kon leunen op uw pakketje staatsobligaties ligt inmiddels al een poosje achter u. Het is al weer even terug dat de Nederlandse staat u – met veel pijn en moeite – maar liefst 12,75 procent per jaar uitkeerde. ‘Godzijdank‘ riep Van der Stee toen de lening eindelijk was afgelost. Dat waren nog eens tijden. Menig belegger zou er vandaag de dag voor tekenen. De staatsobligatie staat inmiddels gelijk aan een waar mijnenveld en de doorgewinterde belegger weet dat ook. Steeds meer investeerders nemen afscheid, waarbij – via een omweg – centrale banken zoals de FED en de ECB de rommel opslokken en hun balans opblazen tot nog nooit vertoonde proporties. Het is spelen met vuur waarbij u – als burger – uiteindelijk gegrild gaat worden als het mis gaat.

Opvallend is dat er al jarenlang een draai gemaakt wordt vanuit staatspapier naar bedrijfsobligaties. En vergeet daarbij niet de totale afkeer van het aandeel zelf. Ook daar werd massaal afscheid van genomen (zie chart onder). Wel zagen bepaalde ETF’s op indices een enorme instroom. Index-beleggers vertellen u nu meteen dat dit het ei van columbus is. Maar juich niet te vroeg, want zo eenvoudig ligt dat niet. Ten eerste ben ik geen fan van de ETF, de goede daargelaten uiteraard. Het is slechts een kwestie van tijd dat er in die hoek grote ongelukken gaan gebeuren omdat menig ETF zijn reële waarde simpelweg niet vertegenwoordigd. Insiders waarschuwen daar al een poosje voor. Mede daarom investeer ik veel liever direct, waarbij het draait om het bedrijf zelf. De index biedt u een vorm van schijnzekerheid en het maakt u lui. Maar daar komt u vast nog wel een keertje achter.

Van Herk als directe Belegger
Een aardig voorbeeld van een pure directe belegger is Aat van Herk uit Rotterdam. Van Herk heeft via zijn familie – met keihard ploeteren – een waar imperium opgebouwd. Al turend vanuit zijn penthouse overziet hij de wereld met een norse Rotterdamse bril. Een aardige dobbel van Van Herk was Crucell. Daaruit bleek dat Van Herk zijn huiswerk doet en het klappen van de zweep op Beursplein 5 goed onder de knie heeft. Alle ingrediënten om van een belegging een succes te maken zaten wel zo’n beetje in deze transactie. En de grap is; Van Herk heeft er geen leger smurfen voor nodig maar denkt gewoon goed na.

Toeval of niet maar Van Herk shopt wel eens wat meer op het Damrak in plaats van in de koopgoot. En ik kan hem geen ongelijk geven. Dit is het moment. Sinds kort wiebelt zijn belang in de Koninklijke BAM Groep rond de 10 procent. Van index-beleggen heeft Van Herk kennelijk nog nooit gehoord en dat is maar goed ook. Want ook qua BAM heeft hij zijn huiswerk op orde. Misschien is hij qua timing wat aan de vroege kant maar daarmee stippen we dan ook een van de lastigste elementen van de belegger aan.

Meer Stront Slikken
BAM zal naar mijn idee nog wel wat stront moeten slikken door de verder dalende en stagnerende Nederlandse huizenmarkt. Een echt ‘alpha’ aandeel zal het daarom naar mijn stellige overtuiging – vooralsnog – niet snel zijn. Ook zal het geroemde hoge dividend bij BAM verder onder druk komen te staan, maar het zal nog steeds aantrekkelijk blijven in relatie tot de huidige koers. BAM wordt – ondanks uiterst lastige tijden – ieder jaar een beetje gezonder en dat is een fraai gegeven. De balans is ijzersterk. Dat zal van Herk ook gezien hebben – sterker nog – het is zijn eigen vakgebied, altijd handig natuurlijk.

Kortom: BAM is geen verkeerde belegging in deze zware tijden. Het opwaarts potentieel van het aandeel BAM wordt naar mijn idee wat te rooskleurig ingestoken door deze en genen. Ik verwacht geen wonderen op de korte termijn van BAM. Dat neemt niet weg dat BAM een aantrekkelijk bedrijf is tegen een fatsoenlijke waardering voor de belegger met een wat langere horizon. Dat uitgerekend Aat van Herk is ingestapt verbaast mij dan ook in het geheel niet.


Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.