Aangeschoten Wild
Barcelona – Diverse indices bevinden zich in een opvalland vaarwater. Of beter gezegd: houdt onze visie, dat we te maken hebben met een bearmarketrally, stand of moeten we Obama cs geloven dat er licht aan het einde van de tunnel is?
Al eerder hebben we een niveau van 842,50 binnen de S&P 500 aangehaald als cruciaal. Toeval of niet, we sloten gisteren op 841,50. Het wordt dus (nog) meer billen knijpen dan menigeen zo op het eerste gezicht zou verwachten. Glijden we namelijk daadwerkelijk onder dit niveau dan zien wij dit als een hervatting van de trend die immers neerwaarts is. Weet de S&P 500 zich er boven te worstelen dan veranderd het plaatje in positieve zin. In dat geval gaan we uit van een meer zijwaarts scenario de komende maanden.
Opleving
De recente opleving van de beurzen kent een heldere V-vorm. Dat ziet uw grootmoeder ook nog wel met haar dikke jampotglazen. In onze visie past een V-vorm totaal niet bij de situatie waar we de afgelopen jaren in verzeild zijn geraakt met z’n allen. Een V-vorm past bij een incident zoals 9/11, dat kort en hevig is, maar waarbij we weten dat het instorten van twee torens niet de hele wereldeconomie onderuit gaat halen. De huidige situatie is wezenlijk anders. En daar past een W-vorm bij en geen V-vorm.
Verder herhalen we nog maar eens dat Obama en Bernanke zijn ingehuurd om positieve signalen de wereld in te sturen. Sterker nog: ze willen peuteren aan de huidige beeldvorming, die immers behoorlijk negatief is. En dus probeert men via de pers de zaak wat rooskleuriger voor te doen dan het er daadwerkelijk voorstaat.
Stresstest
Een opvallend aandachtspuntje is dat de resultaten van de met veel bombarie aangekondigde stresstests zijn uitgesteld. De timing is op z’n zachtst gezegd opmerkelijk. De financiële waarden herstellen net zo snel als dat ze in elkaar gestampt zijn en uitgerekend op het moment dat we smachten naar meer duidelijkheid over het financieel aangeschoten wild stelt men de uitkomsten doodleuk uit. Wij zijn altijd sceptisch zoals u weet. Wij geloven niet in toeval en hopen is ook niet voor ons weggelegd. Het kan natuurlijk zijn dat de heren gewoon nog niet klaar zijn. Maar het kan ook zijn dat de uitkomsten het opmerkelijke broze herstel van de sector niet kunnen verdragen. Daar komt bij dat een stresstest de huidige problemen alleen maar bloot legt en niet aanpakt.
Positief zijn de geluiden van Intel en ASML vanochtend. De heren zien vanzelfsprekend tekenen van bodemvorming in de PC-markt. Ook de mannen uit Veldhoven ventileren dit soort optimistische geluiden. Wij vernemen zo links en rechts dat de opleving puur te maken heeft met het halen van deadlines in combinatie van uitgiftes van nieuwe software-updates van Microsoft. Kortom: het komt wat gestuurd over allemaal.
ASML leed een verlies van € 117 miljoen in het eerste kwartaal van 2009. De omzet kelderde van € 494 miljoen in het vierde kwartaal van 2008 tot € 189 miljoen in het eerste kwartaal van dit jaar. Het bedrijf verwacht dat in de tweede jaarhelft weer een omzetniveau tussen de € 400 en € 500 miljoen op kwartaalbasis wordt bereikt. In het tweede kwartaal zal de omzet tussen de € 210 en de € 230 miljoen liggen. ASML verkocht de afgelopen periode acht machines, waarvan vier nieuwe. Dit waren er in het vierde kwartaal nog dertien, waarvan vijf nieuw. Dit cijfer viel ons toch wat tegen.
Dit alles gezegd hebbende rest ons de parachute maar alvast even uit de kast te halen en klaar te leggen zodat we deze op ieder gewenst moment kunnen uittrekken. De markt is aangeschoten wild. We houden vooralsnog vast aan onze aanname dat de markt de neerwaartse trend zal hervatten. Maar spannend is het wel. We tekenen aan dat ook gisteren er flink geknutseld werd aan het herstel. Het oogt daardoor te glad en te mooi. De markt gaat hoe dan ook snel kleur bekennen.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
