Tegenpartijrisico

Pfäffikon SZ, Switzerland – De financiële wereld is als vanouds weer flink in beweging. Aan de ene kant probeert Nationale Nederlanden branchegenoot Delta Lloyd voor een appel en een ei te verwerven en aan de andere kant vecht Deutsche Bank voor lijfsbehoud. Het krankzinnige rentebeleid van centrale bankiers brengt diverse banken in de problemen, om over de pensioenfondsen maar te zwijgen. Vreemd dat men maar blijft volhouden dat dit merkwaardige beleid hout snijdt.

Uitgekookt
De zet van Nationale Nederlanden is slim en uitgekookt. Delta Lloyd is een prachtige maar geplaagde verzekeraar die sterk vertegenwoordigd is in de Benelux. Vanuit het perspectief van Nationale Nederlanden is een bod op Delta Lloyd een uitstekende aanvulling op de internationale portfolio van de verzekeraar. Het openingsbod op Delta Lloyd is echter een lachertje, en zal sowieso omhoog moeten. De strijd zal ongetwijfeld vervolgd gaan worden. Feit blijft dat de onderwaardering van Delta Lloyd fors te noemen is en dat weet men in Rotterdam als geen ander.

Vernietigingswapens
Al eerder dit jaar heb ik de problemen bij Deutsche Bank aangestipt. Bondskanselier Merkel zal ongetwijfeld zitten te schuifelen op haar stoel omdat ‘Deutsche’ een zogenaamde systeembank is; ‘too big to fail’ noemt men dat. Merkel weigert echter op Europees niveau de geplaagde Italiaanse bankensector bij te staan. Ik ben benieuwd wat ze zal doen als ‘Deutsche’ daadwerkelijk in de problemen gaat komen. Veel collega bankiers proberen de stemming rondom de grootste bank van Duitsland te sussen. De bank is robuust en zou beschikken over een wijs management. Toch vertrouwen veel beleggers – volkomen terecht – deze zalvende woorden niet. Feit blijft dat de derivatenposities van ‘Deutsche’ een leuke puzzel voor financieel geleerden is. Derivaten worden steeds meer gezien als financiële vernietigingswapens die op de meest ongewenste momenten actief worden.

Sponsor
Hoe dan ook; Deutsche Bank verkoopt al vele jaren allerlei producten aan Jan en alleman. Ook al lijkt Deutsche voor velen een ver van mijn bed show, maar de zachtjes tikkende tijdbom kan wel degelijk onder uw financiële matras liggen. Met name bij Exchange Traded Notes (ETN) en bij synthetische Exchange Traded Funds (ETF) staat de veelzeggende tekst in de prospectus; ‘The swap counterparty is currently Deutsche Bank AG’. De door ‘Deutsche’ gesponsorde producten kunnen bij een eventuele deconfiture tot uiterst merkwaardige conflictsituaties leiden waarbij u waarschijnlijk aan het kortste einde zal trekken.

Reden te meer om bij uw financieel adviseur na te vragen hoe het precies zit met uw eventuele (tegenpartij)risico ten opzichte van deze zogenaamd uiterst solide Duitse bank. Voorkomen is beter dan genezen.

Rest mij u een goed weekend te wensen.


Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij een positie in Delta Lloyd en heeft hij geen positie in andere bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.