Europese Stabiliteit
Pfäffikon SZ, Switzerland – Wanneer we de koersontwikkeling van een aantal Europese banken aanschouwen dan ligt een vergelijking met 2008 al snel voor de hand. Het Amerikaanse Citigroup was destijds de gebeten hond en nu lijkt Deutsche Bank deze rol in Europa op zich te nemen. Ooit was ‘Deutsche’ de trots van het Duitse bankwezen; iedereen wilde er werken, maar die tijden liggen inmiddels ver achter ons.
Beurswaarde
Deutsche bank heeft sinds juni 2007 circa 90% van haar beurswaarde verloren. Aandeelhouders zien kennelijk geen heil meer in de bank die overladen is met een te grote en gecompliceerde derivatenportefeuille. De vergelijking met het scenario dat Citigroup destijds trof is daarmee snel gemaakt. Beleggers verloren langzaam het vertrouwen in Citigroup waarbij de bank min of meer onverwachts binnen vijf dagen in een doodspiraal terecht kwam. De Amerikaanse belastingbetaler moest er uiteindelijk aan te pas komen om Citigroup van de ondergang te redden.
Stress test
In juni van dit jaar liet de Fed weten dat Deutsche Bank gefaald had voor haar stress test. Onopgeloste toezichthoudende kwesties zouden Deutsche Bank parten spelen. Feit is dat Deutsche Bank (inclusief Credit Suisse) inmiddels uit de toonaangevende Stoxx Europe 50 Index verwijderd is. Ook hier gaat de vergelijking met Citigroup op, want medio juni 2009 werd deze bank uit de Dow Jones Industrial geknikkerd.
Stabiliteit
Het IMF publiceerde onlangs een rapport over de financiële stabiliteit van Duitsland. Het rapport gaat in op een acute crisis situatie waar met name Duitse instituten betrokken zouden zijn. De conclusie laat zich eenvoudig raden; de problemen zouden niet alleen Duitsland raken, maar ook Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk en zelfs tot in de VS voelbaar zijn. Saillant detail is dat uitgerekend Deutsche Bank in zo’n scenario de grootste bijdrage levert aan de financiële chaos.
De hamvraag blijft of de EU bereid zal zijn om Deutsche Bank te redden als het mis gaat. Ik ben van mening dat de EU voor het blok gezet wordt en dat Deutsche Bank dit ook weet. Wanneer het puntje bij paaltje komt zal de EU moeten ingrijpen om een financiële systeemcrisis te voorkomen voor haar burgers. De financiële chaos zal dermate omvangrijk zijn hetgeen vrijwel ieder voorstellingsvermogen te boven gaat. Het blijft derhalve opmerkelijk dat beleggers op dit moment zich kennelijk geen enkele zorgen maken over zo’n scenario.
Alarmbellen
Al langer gaan er verschillende alarmbellen af met betrekking tot het Europese bankwezen. In die zin is er niets veranderd ten opzichte van 2008. In verschillende gevallen zijn de problemen zelfs eerder toegenomen dan opgelost. Ook Deutsche Bank kan binnen vijf dagen in een Citigroup scenario belanden, maakt u zich vooral geen illusies. Niemand kan dan zeggen dat er geen waarschuwingssignalen aanwezig waren. Dat er voor de EU nog een aantal financiële rampen in het verschiet liggen, staat als een paal boven water.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
