Nare Bijsmaak
Barcelona – Beleggers dubben wat af de laatste handelsdagen. Zorgen de bedrijfscijfers voor een opleving van de mondiale markten of nemen de zorgen over de ontsporende overheidsfinanciën de overhand?
Kredietbeoordelingsbureau Standard & Poor’s Rating Services kondigde vanochtend aan de kredietrating voor Japan mogelijk te zullen verlagen. S&P heeft de vooruitzichten voor de rating voor de wat langere termijn van Japan verlaagd naar “negative”.
Volgens de kredietbeoordelaar doet de Japanse overheid te weinig om de financiën op orde te krijgen en de schuldenlast te verlagen en het begrotingstekort terug te dringen. Dit fenomeen zullen we naar ons oordeel vaker gaan zien.
Het beleid van de Japanse regering wijst volgens S&P op een trager tempo van consolidatie van de overheidsfinanciën dan verwacht. Indien de economische data zwak blijven en maatregelen om de groei op middellange termijn te ondersteunen uitblijven zal Japan een rating krijgen van AA-.
Griekenland
Een ander land dat in de problemen is gekomen is natuurlijk Griekenland. Gisteren is er een lening van € 8 mrd geplaatst, de eerste van dit jaar. Vanuit de markt was er voor € 25 mrd aan orders voor de staatslening, aldus de Griekse overheid. Dat klinkt leuk maar de prijs is hoog.
Het land betaalt namelijk wel een recordbedrag aan rente van 6,2% over de vijfjarige staatslening. Het opgehaalde geld geeft Griekenland wel weer wat lucht, maar om nu tussen de pilaren te gaan juichen is wel wat overdreven. Het land moet een begrotingstekort van 12,7% in 2009 zien om te buigen naar een tekort van 2,8% in 2010. Griekenland heeft dit jaar € 53 mrd nodig om lopende schulden af te lossen, dus we zijn er nog lang niet.
Onbedoeld komt de focus dus steeds meer te liggen op de ontsporende overheidsfinanciën. Heel langzaam komen er steeds meer landen in de problemen. Wij denken dat deze problemen dit jaar nog niet de overhand zullen krijgen. Maar het staat wel op onze watchlist. De politiek zal iets moeten doen, als we al niet te laat zijn. Pijnlijke harde ingrepen zijn onvermijdelijk. Mannen van staal zullen moeten gaan regeren.
In China doet men het trouwens precies andersom op het moment. Ten minste drie grote Chinese banken hebben in januari 2010 de kredietverlening tijdelijk stopgezet. De stopzetting van de kredietverlening is het gevolg van de maatregelen van de Chinese centrale bank om de kredietverlening aan banden te leggen om zo de inflatierisico’s te beteugelen en de formatie van zogenaamde “luchtbellen” in onroerend goed en andere waardepapieren te voorkomen.
De tijdelijke stopzetting van de kredietverlening in China is naar verwachting niet alleen beperkt tot deze drie banken. Er zijn meer banken waarbij de kredietverlening is opgeschort. In een eerdere poging om de inflatierisico’s te beteugelen heeft de Chinese centrale bank dit jaar al de omvang van de reserves die banken moeten aanhouden verhoogd met 0,5 procentpunt, om zo de beschikbare middelen voor kredietverlening te verminderen.
Ongebruikelijke Maatregelen
Al met al hebben we dus te maken met ongebruikelijke maatregelen wereldwijd. Het is niet de bedoeling dat u daaraan gaat wennen. Beleggers dubben momenteel om hun strategie wellicht voor 2010 wat aan te passen. Van een eerste kwartaal waarbij wel eventjes de koersen nog hoger gezet zouden worden is opeens geen sprake meer. De vraag blijft dus staan of de bedrijfscijfers de nare bijsmaak van beleggers spoedig kan wegspoelen.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
