Onderhuids
Pfäffikon SZ, Switzerland – Ondanks de ogenschijnlijke rust gebeurt er onderhuids meer dan genoeg op de financiële markten deze week. Afgelopen vrijdag heb ik aangegeven nog geen scheurtjes te zien in de huidige bullmarkt, maar deze week verandert dit beeld gematigd in negatieve zin. Reden voor paniek is er zeker nog niet. Opvallend is dat een aantal indices heel langzaam door het ijs zakken. Met name de small- en midcaps moeten het ontgelden, waarbij sommige bedrijven genadeloos worden afgestraft.
Overgevoelig
Dat beleggers overgevoelig zijn bleek wel toen de Portugese bank – Banco Espirito Santo – met zware verliezen naar buiten kwam. Minder bekend is wellicht de recente koersval van de Oostenrijkse Erste Group Bank AG. Europese financiële waarden staan terecht zwaar onder druk. Ondanks dat politici in koor roepen dat de afgelopen financiële crisis bezworen is, liggen de feiten in Europa toch iets anders op tafel. De financiële gezondheid van Europa is fragiel, waardoor er weinig nodig is om een ouderwetse bankencrisis aan te wakkeren. Het is niet voor niets dat ik financiële waarden als belegging over het algemeen al jaren mijdt. Ik heb er wereldwijd slechts twee kunnen vinden die aan onze criteria voldoen. Daarvan is er slechts één naar alle tevredenheid opgenomen in onze portfolio.
Frankrijk
Eind vorig jaar heb ik mijn zorgen geuit over Frankrijk en deze blijken niet ongegrond te zijn. De Franse economie gaat door een diep dal en is inmiddels één van de zwakste broeders van Europa, met dank aan Monsieur le Président Hollande. De werkloosheid in Frankrijk is torenhoog en recente cijfers over de industriële productie zijn op zijn zachtst gezegd teleurstellend te noemen. De hamvraag is wanneer de eerste Franse bank in de problemen komt. Duidelijk is dat Mario Draghi van de ECB nog lang niet klaar is met zijn klus om de Euro definitief in een veilige haven te loodsen. De sociaal getinte christendemocraat Jean-Claude Juncker zal zijn handen vol hebben om, als president van de unie, Europa een aantal stappen verder te brengen. Mogelijk zal zijn tact en kunde op dit vlak eerdaags al getest worden met Frankrijk als hoofdpijndossier.
Stretched Valuations
Het zal u niet ontgaan zijn dat de Fed haar ruime geldpolitiek langzaam maar zeker vaarwel zegt. Grofweg betekent dit dat beleggers op hun eigen benen moeten gaan staan. Vandaar dat ‘goed nieuws’ de laatste dagen ‘slecht nieuws’ is; althans volgens beleggers. Verder nam Fed voorzitter Janet Yellen deze week de woorden “stretched valuations” in haar mond, een onhandige en ongebruikelijke uitspraak. Iedere investeerder zal direct terugdenken aan de uitdrukking “irrational exuberance” van voormalig voorzitter van de Fed, Alan Greenspan. De markten liepen destijds na de woorden van Greenspan nog veel harder op, dus veel waarde hecht ik niet aan de uitspraak van Yellen.
Goed Nieuws
Maar er was ook genoeg goed nieuws. De Amerikaanse economie komt steeds meer op stoom en dat is prettig. Het onderhuidse goede nieuws is dat veel mondiale bedrijven zich klaarstomen voor de toekomst en een ware metamorfose ondergaan. Eén van de opvallendste is wellicht de ontwikkeling rondom IBM en Apple. Ander goed nieuws vind ik de oprichting van een soort mini IMF. De vijf belangrijkste opkomende economieën ter wereld, Brazilië, Rusland, India, China en Zuid-Afrika (BRICS), gaan samen een nieuwe ontwikkelingsbank oprichten om minder afhankelijk te worden van westerse financiering. Het gedrag van de VS en de EU tegenover bijvoorbeeld Rusland noem ik kinderachtig en onderstreept alleen maar mijn gedachte. Enfin, in een relatief rustige week gebeurt er onderhuids te veel om op te noemen.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij in IBM een positie en geen positie in andere bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
