The Day After…
Amsterdam – De markten blijven verassend goed liggen. Ik had eerlijk gezegd wel een andere opening verwacht, maar de dollar brengt wat steun en dat is belangrijk, met name voor de Nederlandse beurs. FED-baas Ben Bernanke brengt de Europese belegger nog steeds niet van zijn stuk, zo blijkt. Puntje van aandacht is de olieprijs, maar dit terzijde. Er is echter één echte dissonant vanochtend en dat is Ahold. De grootgrutter kwam met de cijfers over het vierde kwartaal naar buiten. Het beeld is verdeeld. Albert Heijn en Schuitema draaien prima. Maar in de Verenigde Staten stelden de cijfers van Stop & Shop teleur. US-Foodservice draaide wel weer aardig en wist de marge wat te verbeteren.
Veel Beloven
Maar de vervelendste boodschap vind ik nog dat CEO Andes Moberg de “beloofde” margeverbetering en groei van 5 % voor 2006 laat varen. De margeverbetering is neerwaarts bijgesteld naar zo’n 4 – 4,5 %. De zogenaamde “retail sales growth” zakt naar circa 2,5 procent en dat geeft te denken en is een teken aan de wand. Eén ding is duidelijk. Ahold heeft het lek nog niet (structureel) boven water en het ziet er ook niet naar uit dat dit snel zal gaan gebeuren. Geen goed nieuws dus en daarom zakt de koers zou je zo zeggen. Toch denk ik dat je het fonds moet oppakken. De roep om opsplitsing wordt immers groter als de cijfers maar blijven tegenvallen. Beleggers krijgen hier immers geen warm gevoel van in de onderbuik.
Schoonste Tent van Nederland
Verder denk ik dat Ahold inmiddels “de schoonste tent” van Nederland is. Werkelijk waar iedereen heeft er naar gekeken, dus de kans dat er nu nog negatieve verassingen naar buiten komen schat ik in op nihil. De cijfers zijn dus eigenlijk bijzaak in het geheel. Juist nu ze wat tegenvallen helpen ze, hoe tegenstrijdig ook, het opwaarts potentieel van het geplaagde grootgruttersaandeel. Moberg zal ook wel achter zijn Ikea tafel zijn bedenkingen hebben over de huidige prestaties van Ahold. Hij zal toch een list moeten verzinnen omdat de huidige voortgang geen soelaas biedt. En als hij het niet doet, dan doet een ander het wel en ben je aan de goden overgeleverd. Kortom: Moberg zit met een dilemma.
Raad bij De Raad
Afgelopen weekend stond er een interessant interview in het Financieel Dagblad met oud-bestuurslid Theo de Raad van Ahold. Misschien moet Moberg toch maar eens bij De Raad op de koffie gaan om over de toekomst van Ahold te spreken. Inmiddels zitten wat handige private equity jongens achter hun rekenmachine om uit te rekenen wat een fair bod op Ahold en de opsplitsing zou kunnen opleveren. Eén ding staat als een paal boven water. Daar kun je weer een hoop boodschappen van doen.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS en was destijds columnist bij Inveztor: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
