Wachtwoord: Voorzichtig
Barcelona – Beleggers krijgen dit jaar te maken met de mogelijkheid van een structureel hogere beloning. Er is sprake van een groot scala aan risico’s. De economische vooruitzichten zijn immers onzeker en zijn afhankelijk van immense stimulatieprogramma’s van diverse overheden over de hele wereld. En daardoor zijn de winstvooruitzichten van bedrijven uiterst onzeker. Een goed beheer van al deze voorwaarden is in hoge mate afhankelijk van goede en scherpe individuele overwegingen. En wat gaat de ECB doen met de rente?
Om die reden hebben we gisteren het risico binnen de ©OLUMBEURS Portefeuille wat afgetopt en gedraaid naar wat interessante bedrijfsobligaties. We zijn dol op risico’s en handelen, vooral wat het short gaan betreft, maar onze ijzeren voorraad moet ook goed bewaakt blijven. Het wachtwoord dit jaar is dus: Voorzichtig. En daarom hebben we vanochtend de ©OLUMBEURS Portefeuille voor het eerst dit jaar even dicht gezet met FTI’s.
Geen Inflatie
Onze inflatievoorspelling blijft voorlopig ongewijzigd. De economische activiteit dempt met de dag en solide marges verdwijnen als sneeuw voor de zon. De inflatie is in december in Euroland terug gelopen tot onder de 2%. Dat is al een poosje niet meer voorgekomen. Wij denken dat de daling voornamelijk te wijten is aan de dalende olieprijs. Sterker nog, we denken dat de inflatie nog wel wat verder onderuit kan omdat de basisfactoren simpelweg onder druk staan. Het zou ons niet verbazen als de Bank of England de rente opnieuw agressief zal gaan verlagen. De ECB zal deze weg volgen, maar niet zo drastisch als onze eilandbewoners dat zullen gaan doen. De druk bij de ECB komt met name uit de hoek van Spanje.
Verder richten we onze blik op Japan. Als Japanner zou je zo langzamerhand depressief door het leven moeten wandelen. Sinds 1995 worstelt men daar al met een recessie die later een depressie bleek te zijn. Japan loopt dus voorop qua deleveraging van de economie. Eigenlijk is dit al achter de rug. Verder zijn de aandelen aantrekkelijk geprijsd dus pikken we wat MSCI Japan ETF’s op.
Om dit te bekostigen verkopen we de Lyxor CRB ETF’s die een fraaie winst laten zien. We denken dat met name de olieprijs is opgelopen door het gedonder in de Gazastrook en het dichtdraaien van de gaskraan door Poetin. De impact op de olieprijs is in onze ogen om die reden overdreven en daarom nemen we voorlopig even winst. Overigens denken we sowieso dat het met de commodities in 2009 wel zal loslopen.
Lokaal Nieuws
Verder is er lokaal wat nieuws van Imtech. De orderportefeuille steeg met 18% naar € 4,5 miljard en kent een hoge kwaliteit. Imtech kijkt met vol vertrouwen naar 2009. We houden het fonds in de gaten maar stappen nog niet in.Ondertussen is de markt veel verder opgelopen dan wij hadden verwacht. Het wordt spannend. Binnen de ©OLUMBEURS Portefeuille staat inmiddels een performance voor 2009 waar menigeen in deze tijden tevreden mee zou zijn op jaarbasis. Reden te meer de positie even dicht te zetten. We blijven voorzichtig. Breekt de AEX inderdaad verder naar boven uit dan kunnen onze neerwaartse aspiraties voorlopig even de ijskast in. Zo ver is het nog niet, maar het scheelt niet veel.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS en Follow the Money: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.