Trump Volatiliteit
Pfäffikon SZ, Switzerland – Na maanden van serene rust op de financiële markten zorgde uitgerekend de Amerikaanse President Trump deze week voor onrust. Beleggers beginnen zich te beseffen dat zij een flink voorschot hebben genomen op de toekomst. In plaats van beloofde belastingverlagingen en opgekrikte investeringen draait het om politiek gekonkel over de banden die Trump met Rusland zou onderhouden. Het oude ‘koude oorlog’ denken wordt nieuw leven ingeblazen.
SKEW
Vorige week heb ik u gewezen op de VIX en de SKEW index, niet wetende dat ik deze week al op mijn wenken bedient zou worden over het effect. Binnen een dag werd de winst van de S&P 500 weggevaagd welke deze maand was opgebouwd; er is derhalve niets aan de hand volgens de bulls. Vooralsnog hebben de bulls het gelijk aan hun zijde op basis van technisch geleuter. Echter, beleggers zijn vandaag de dag zelfgenoegzaam en houden geen rekening met het punt of waar zij zich in de economische cyclus bevinden. Daarnaast valt me op dat hier in Zwitserland de zogenaamde HNWI zich ernstig zorgen maakt over de opbouw van zijn vermogen. Het opgeblazen vastgoed zorgt met stip voor onzekerheid onder de rijke Zwitsers hetgeen niet geheel onbegrijpelijk is.
Impeachment
In relatie tot Trump wordt het woord ‘impeachment’ steeds vaker in de mond genomen nu het steeds meer rommelt in Het Witte Huis. Een mogelijke afzettingsprocedure van Trump is nog nooit zo dichtbij geweest, tegelijkertijd nog heel ver weg. Ondertussen ebt het ‘America First’ langzaam weg. China wil miljarden pompen in de zogenaamde nieuwe zijderoute. De zijderoute is een ambitieus Chinees logistiek plan welke een nieuw netwerk van handelsroutes uit de grond moet stampen. Op het laatste nippertje zond Trump toch maar zijn belangrijkste Azië-adviseur naar de bijeenkomst van de Chinese President Xi Jinping. Als de Europese Unie zich zou aansluiten bij dit project zou dit een uniek partnerschap van de Atlantische Oceaan tot de Stille Zuidzee opleveren; dit terzijde.
Kasstroom
Beleggers doen er verstandig aan zich te realiseren op welk punt van de economische cyclus zij zich bevinden. Dat een markt meebeweegt op gepresenteerde winstcijfers is logisch. Echter, de cyclisch verhoogde winst als basis voor marktwaardering leidt er herhaaldelijk toe dat beleggers te veel betalen voor kasstromen die de komende decennia gerealiseerd zullen worden. Bij voltooiing van de huidige marktcyclus zal blijken dat de winstmarges niet duurzaam zijn. Beleggers betalen daardoor tweemaal de waarde die zij daadwerkelijk ontvangen. Daarnaast zullen beleggers ontdekken dat die langlopende kasstroom slechts eenmaal betaalt zal worden. De Trump volatiliteit van deze week zou beleggers extra aan het denken moeten zetten.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is CIO bij Thirteen Asset Management AG. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
