Rusland Lachende Derde
Pfäffikon SZ, Switzerland – De contouren van de machtswisseling in de VS krijgen steeds meer vorm. Beleggers verwisselen daarbij nog wel eens hoop met de harde realiteit. Over het algemeen is het sentiment te optimistisch en bevinden de risico’s zich aan de onderkant. Ondertussen lacht Rusland in haar vuistje.
Uitdagend
2017 wordt voor beleggers een uitdagend jaar. Alle ingrediënten zijn in beweging en niemand kan u vertellen wat de uitkomst wordt. Historisch gezien is een sterke Amerikaanse dollar een voorbode voor globale groeiproblemen. Een sterke dollar zet simpelweg een rem op groei. Vergeten wordt dat heel veel leningen van zwakke landen in (sterke) dollars noteren. Het doorrollen of financieren van deze schulden wordt daardoor steeds nijpender. Het is derhalve niet zo vreemd dat de mondiale groei al sinds 2014 neerwaarts gericht is.
Rooskleurig
Veel aannames van analisten zijn te rooskleurig. Iedere belegger zet zijn geld op Donald Trump, maar wat gebeurt er als hij niet kan leveren? Trump wil de belastingen voor bedrijven verlagen en dat klinkt beleggers als muziek in de oren. Maar het zogenaamde ‘fiscal deficit’ van de VS bevindt zich op een hoog niveau dat vergelijkbaar is met begin jaren negentig en medio 2000. Iedereen weet hoe dit is afgelopen. Daarnaast zal duidelijk worden dat slechts de toplaag van de VS – circa 20% – profiteert van de maatregelen en de rest niet. Terwijl Trump juist beweert voor de middenklasse banen en koopkracht te arrangeren. De kans dat dit gaat lukken is discutabel. Fiscaal stimuleren heeft geen enkele zin als de productie niet omhoog gaat. Veel kleine ondernemers in de VS zijn euforisch, maar zien geen omzetstijging in de boeken verschijnen. De feiten onderschrijven niet de hoop.
Rusland
Tussentijds is er slechts één land dat uitstekend gepositioneerd is voor de toekomst: Rusland. Werkelijk op alle fronten staan voor het gigantische land de seinen op groen. Rusland en China waren de afgelopen tijd het beste gepositioneerd, maar China zal eerdaags buiten de boot vallen. De factor privéschulden van China is sinds 2010 meer dan verdubbeld en dit gaat vroeg of laat een rol spelen in de economie. Rusland daarentegen kent privé veel bezit, is rijk aan grondstoffen en heeft haar staatsfinanciën op orde. Tel daarbij op een mogelijke politieke bonus en een reducering of afschaffing van de sancties en Rusland zal nog meer profiteren dan het al doet.
Rusland is verreweg het beste gepositioneerd van alle zogenaamde ‘emerging markets’. Veel politici zien in Rusland een groot gevaar, maar men vergeet dat Rusland gewoon in Europa ligt, waarbij de rol van Rusland in de Tweede Wereldoorlog nog wel eens onder het tapijt wordt geschoven. Heel langzaam zullen beleggers ook beseffen wat de enorme mogelijkheden zijn als ‘value investor’ in deze regio. Geduld lijkt dan ook eindelijk beloond te worden.
Tot slot een mededeling van huishoudelijke aard. Sinds 31 januari 2017 is er na zeven jaar een einde gekomen aan mijn werk als columnist voor Follow The Money (www.ftm.nl). Al die jaren heb ik met veel plezier onderdeel uitgemaakt van de opstart van een serieus onderzoeksplatform in Nederland. Ik wens het team van Follow The Money het allerbeste in de toekomst en dank Eric Smit en Arne van der Wal voor de prettige samenwerking gedurende vele jaren.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is CIO bij Thirteen Asset Management AG. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
