Dronken van Geluk

Barcelona – Centrale bankiers hebben de financiële markten geholpen met hun karrenvrachten aan spotgoedkoop geld. Het heeft de wereldwijde economische activiteit een zetje gegeven. De huidige opmerkelijke aandelenrally hebben we grotendeels aan de centrale bankiers te danken.

Velen onder u zien lichtpuntjes en zijn van mening dat het einde van de tunnel in zicht is. Ze zijn dronken van geluk. Maar het is de hand van de ECB die een scherpe recessie vooralsnog heeft afgewend. Inmiddels schrikt iedereen zich een hoedje van de voorspellingen van het CBS. Vreemd is dat toch. We weten al jaren dat prognoses en statistiekjes met opzet extra roze worden ingekleurd om de slapende massa willens en wetens zand in de ogen te strooien. Maar ook een aantal banken, zoals bijvoorbeeld de Rabobank over de huizenmarkt, maakt zich schuldig aan dit fenomeen.

Lapmiddel
Neemt u gerust van ons aan dat de ECB de crisis niet heeft opgelost. De fundamentele problemen liggen nog steeds op uw en ons bord. De Griekse bail out is slechts een tijdelijk lapmiddel. Niets meer en niets minder. Het oplossen van de Europese schuldencrisis zal vroeg of laat zijn tol gaan eisen. De ECB heeft de dronken commerciële bankiers slechts een extra glas whisky gegeven. En zoals u weet verhoogt dat de feeststemming, maar de kater zal des te groter zijn. De bankiers zijn dronken van geluk.

Onze opgesloten rondpompende illustere vriend Madoff zou er trots op zijn. De ECB voorzag de commerciële banken – middels LTRO – van zo’n slordige 530 miljard euro de afgelopen week. Effectief gaat het om een bedrag van circa 300 miljard euro omdat er zo links en rechts reeds wat afgeschreven moest worden. En dat pompen – de met name Italiaanse en Spaanse heren – weer in kortlopende staats welke momenteel wordt uitgegeven zo links en rechts. Wat is het toch vreemd dat uitgerekend Italië maar ook Spanje haar korte rente op hun staats opeens zien dalen. De banken steken de spread tussen de funding van nul en rente op de staatsleningen in hun zak. En dat hebben ze hard nodig om aan te sterken. De ECB koopt slechts tijd.

Ook lezen we maar al te vaak dat de Europese aandelenmarkten te goedkoop zouden zijn. Dat zou de reden zijn van de opleving. Met name de financiële waarden profiteerden, maar de autoaandeeltjes deden het nog net wat beter. Qua SBM lachen we vandaag in ons vuistje. Dat Europese aandelen goedkoper zijn dan de Amerikaanse is op zichzelf een juiste constatering. De bedrijfssector in de VS staat er echter wel wat beter voor. Ze beschikken over meer cash en zijn minder straf gefinancierd.

Neerwaarts Risico
Hoe dan ook; naar ons idee is het neerwaartse risico in Europa een stuk groter dan de opwaartse mogelijkheden. De toekomst van Portugal, om maar eens wat te noemen, is hoogst onzeker. De belegger gaat er op deze mistige vrijdag vanuit dat er geen default komt van bijvoorbeeld Griekenland. Het feit is dat dit risico buitenproportioneel groot is. Tel daarbij op dat bijvoorbeeld Nederland er voor kiest om fiscaal keihard te bezuinigen. Die rekening valt uiteindelijk bij u op de mat. Het zal de noodzakelijke groei geen goed doen.

Beleggers en bankiers zijn dronken van geluk. Hoe lang het feestje duurt, kunnen we u niet vertellen. Maar hoe kleiner de uurtjes worden, hoe groter de kater zal zijn.

Rest ons u een goed weekend te wensen.


Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS en Follow the Money: Op het moment van schrijven heeft hij een long positie in SBM-Offshore en geen positie in andere bovengenoemde fondsen.