Afscheid Nemen
Barcelona – ING is natuurlijk het gesprek van de dag vandaag. Maar er is meer. De kans op een V vorm in de economie neemt met de dag af. De koersen lijken daardoor te hoog te staan.
ING neemt afscheid van de verzekeringsactiviteiten en gaat verder als bank. Het concern geeft ook voor € 7,5 mrd aan nieuwe aandelen uit om een deel van de ontvangen staatssteun af te lossen. De ontwikkelingen hingen al langer in de lucht maar nu is de kogel dan daadwerkelijk door de kerk. De timing lijkt, net zoals bij Delta-Lloyd, slim en goed gekozen.
Jarenlang was de trend “groter is beter”. Een paar jaar geleden hebben wij al eens een column geweid aan dit fenomeen en aangegeven dat vroeg of laat deze trend zal omslaan. En nu is dat dus zo ver. Maar ING blijft gewoon (heel) groot, ook na de afsplitsing.
De afsplitsing van de verzekeringsactiviteiten moet in 2013 zijn afgerond. Of dat via een verkoop of beursgang gebeurd, is nog niet bekend gemaakt. Bestuursvoorzitter Jan Hommen wil ook nog niets zeggen over de verwachte opbrengst.
De herstructurering leidt ertoe dat het nieuwe ING eind 2013 bijna een derde kleiner zal zijn. ING laat weten het balanstotaal per eind 2013 te hebben verlaagd met € 600 mrd, ongeveer 45% van het balanstotaal op 30 september 2008. Omdat ING gedurende dezelfde periode bij sommige onderdelen ook verwacht te groeien, zal het balanstotaal eind 2013 waarschijnlijk ongeveer 30% lager zijn dan op 30 september 2008.
De reorganisatie van ING leidt er ook toe dat er in Nederland een nieuwe consumentenbank zal ontstaan. ING voegt verschillende activiteiten samen, die verder zullen gaan als een nieuwe bank. Deze bank zal in Nederland een marktaandeel hebben van ongeveer 6%. Het zal volgens ING gaan om een winstgevende bank met een balanstotaal van € 37 mrd. Hieronder vallen onder meer 200.000 hypotheekcontracten, 320.000 contracten voor leningen en 500.000 spaarrekeningen.
Opvallend onderdeel van de algehele operatie van ING is dat internetspaarbank ING Direct in de Verenigde Staten wordt verkocht. Dit kan in de vorm van een beursgang of doorverkoop aan een andere bank. ING Direct had in de VS per 30 juni dit jaar € 75,9 miljard aan spaargelden van klanten, op een totaal van € 330 miljard. Met de verkoop wordt ING Direct een vijfde kleiner. ING Direct blijft actief in Duitsland, het VK, Japan, Frankrijk, Italië, Spanje, Australië en Canada.
Per saldo vinden wij de ontwikkelingen positief. De tijden zijn veranderd en ING past zich snel aan. Met positief bedoelen we de manier waarop ING dit alles voor ogen ziet en wil gaan uitvoeren. Of het voor de koers positief is valt nog te bezien. Meer financiële instellingen zullen met de pet rond moeten gaan om de hijgende ambtenaren van zich af te schudden.
Ook de belastingbetaler, die nog steeds denkt dat de operatie met ING veel geld kost, zit in zijn hok. Bos maakt een rendement waar menig belegger jaloers op zal zijn. En dat is niet alleen goed nieuws voor Bos maar voor iedere Hollandse konijnenkop.
Binnen de ©OLUMBEURS-Portefeuille zijn we de zaken wat aan het opschonen. Onze ijskoude strategie om continu de kostprijs van de onderliggende aandelen te verlagen passen we ook vandaag weer toe. We verwijzen u voor alle details naar onze Trading Alerts.
De kans dat de economie een V curve laat zien neemt naar onze stellige overtuiging met het uur af. De koersen hebben een loopje genomen met de huidige economische realiteit en daarom zijn wij van mening dat de koersen op dit moment grofweg zo’n 10% te hoog staan. Wij wachten dat niet af en hebben mede om die reden alvast maar even op de verkoopknop gedrukt.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
