Omgekeerde Reactie

Pfäffikon SZ, Switzerland – De samenstelling van de samenleving vormt meer dan ooit een politieke discussie. Al eerder heb ik aangehaald dat de demografische gorilla een grote onbekende factor voor beleggers vormt. In de VS juichen beleggers om belastingverlagingen en een strenger immigratiebeleid. Beoogde investeringen in infrastructuur vormen de kers op de beleggings taart. De hamvraag is of dit kortzichtig is.

Gissen
Niemand kan u vertellen wat voor een invloed demografische verschuivingen zullen hebben op de economie van een land. Veranderd koopgedrag (al dan niet via internet) laat diepe sporen achter in menig business model dat tot voor kort als onaantastbaar te boek stond. De belegger van vandaag de dag mikt in hoge mate op grillige ontwikkelingen die lastig in te schatten zijn. Social media is bijvoorbeeld een vaak gehoord toverwoord, maar wie (financieel) succesvol zal zijn en uiteindelijk overblijft is gissen en derhalve gokken.

Investeren
Ondertussen hechten beleggers te veel waarde aan belastingverlagingen en investeringen in infrastructuur. Het opwaarts potentieel van bedrijfswinsten is hooguit 10% op basis van belastingverlagingen. Immers veel tarieven bevinden zich al op een laag niveau sinds de financiële crisis in 2008. Fiscale routes worden steeds lastiger en maatschappelijk minder getolereerd. Daarnaast is de financiële ruimte van overheden om extra te investeren beperkt omdat veel schuldenproblemen nog lang niet zijn opgelost.

Opleiding
Wellicht de beste factor waarin geïnvesteerd zou moeten worden dreigt ondergesneeuwd te worden. Hoe hoger een beroepsbevolking is opgeleid, des te groter de kans dat zij een economie vlot kan trekken. Bijkomend voordeel is dat in gebieden waar veel hooggeschoolden hun emplooi vinden, uitgerekend de laaggeschoolden extra profiteren. Daarbij moet wel opgemerkt worden dat laaggeschoolde immigranten niet altijd bereid zijn om onder aan de ladder te beginnen, terwijl dit juist kansen geeft.

Verschillende regeringsleiders, met name die van de VS, realiseren zich waarschijnlijk niet dat de reactie die ze teweeg willen brengen omgekeerd en beperkt houdbaar is. Het draait uiteindelijk om een gezonde demografische samenstelling en niet om een financieel uitgeholde en fiscaal gedreven natie. Gezien de recente marktreactie zijn er weinig beleggers die zich realiseren dat er meer van hetzelfde op het fornuis pruttelt. Kennis, vaardigheden en onderwijs stimuleren een natie veel meer dan een fiscale of financiële impuls ooit zal genereren.

Rest mij u een goed weekend te wensen.


Jan Dwarshuis is CIO bij Thirteen Asset Management AG. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.