Party like it’s 1999
Pfäffikon SZ, Switzerland – De Grieken hebben aan het einde van 2014 wat olie op het Europese vuur gegooid. Sinds de forse bail-outs van Griekenland in 2010 en 2012 gaat het land gebukt onder een enorme schuldenlast. Europa probeert de Grieken met man en macht aan boord te houden, maar dat is zeker geen gelopen race. Daar waar landen als Duitsland en Engeland zijn opgekrabbeld sinds het Lehman debacle in 2008, is Griekenland in de afgrond gestort. Heel vreemd is het daarom niet dat de Grieken geen vertrouwen meer hebben in het Europese sprookje dat gestoeld is op één munteenheid.
IMF
Het IMF besloot deze week om alle hulpbetalingen aan Griekenland op te schorten. Mochten de getraumatiseerde Grieken later deze maand besluiten dat het genoeg is met Europa, dan zal dat radicale partijen in de kaart spelen. Dit jaar zijn er verkiezingen in Italië, de derde economie van Europa. Het behoeft geen betoog dat anti Europese groeperingen in Italië steeds meer aan populariteit winnen. Maar ook Portugal en Spanje gaan naar de stembus dit jaar. Daar heerst hetzelfde beeld, waarbij euro-haters steeds meer terrein winnen. In Nederland staat de PVV van Geert Wilders in de peilingen fier aan kop, tevens een partij die het bloed van Brussel wel kan drinken. Kijken we nog wat verder dan twijfelen de Britten ook aan de EU nu ze een gepeperde naheffing hebben ontvangen. De eilandbewoners spelen met de gedachte om in 2017 een referendum te houden over het lidmaatschap van de Europese Unie.
Hoofdpijndossier
De EU flirt nog steeds met de instorting van het monetaire systeem en daar lijkt dit jaar zeker geen einde aan te komen. Het nietige Griekenland kan zelfs voor een politiek hoofdpijndossier zorgen als de Europese munteenheid opnieuw ter discussie gesteld wordt. 2015 belooft derhalve een spannend beleggingsjaar te worden waarbij een mix van financiële onrust en geopolitieke spanningen voor meer volatiliteit zullen zorgen.
In de VS kijkt men het gerommel in Europa wat gelaten aan. De VS is als grote winnaar uit de strijd gekomen sinds het Lehman debacle. Ik heb daar wel eens eerder mijn licht over laten schijnen het was immers geen toeval. De economie van de VS trekt steeds verder aan, waarbij de dalende olieprijs uitgerekend een energie slurpende natie als de VS steeds meer in de kaart gaat spelen. Buitenlandse beleggers zullen waarschijnlijk de weg naar de VS steeds makkelijker weten te vinden. Het is een vorm van first level thinking, maar het kan de S&P 500 wel degelijk naar grote onbekende hoogtes stuwen. Aan de andere kant kan de relatief sterke dollar het Amerikaanse bedrijfsleven spoedig parten spelen.
1999
Niet voor niets wordt door sommige fundmanagers de vergelijking met 1999 aangehaald. In 1998 was er immers de roebelcrisis, ook nu speelt dit in deze regio. De situatie is niet volledig vergelijkbaar, maar toch. Destijds waren de waarderingen van aandelen in het algemeen niet goedkoop, maar ook niet extreem duur en speelden centrale bankiers een belangrijke rol in het financiële tijdsgewricht. Vandaag de dag is dat beeld identiek waarbij ordinair sparen eigenlijk verboden wordt door soms zelfs een negatieve rente te rekenen. Een vlucht naar aandelen die een aardig dividend uitkeren is daarbij snel gemaakt. Zwitserland is in dit kader een aardig voorbeeld. Overigens blijven wij Rusland qua beleggingen – ondanks de enorme underperformance in 2014 – gewoon trouw, ik kom hier nog wel eens op terug. Naar mijn idee dient zich in deze regio de moeder van alle koopmomenten aan en is er veel onbegrepen.
2015
Het is niet uit te sluiten dat 2015 een geweldig beleggingsjaar wordt, waarbij uw zenuwen meer op de proef gesteld zullen worden dan in 2014. In mijn ogen zitten we nog steeds in het middengedeelte van de Amerikaanse bull markt en dat is relatief eenvoudig beleggen. Ik merk wel op dat we langzaam maar zeker naar een eindscenario manoeuvreren. Hoe meer centrale bankiers beginnen te schuifelen, hoe gevaarlijker de situatie wordt. Daarnaast ligt er door een combinatie van verschillende trends een overwaardering van met name Amerikaanse aandelen voor de hand. Zo’n situatie kan eenvoudig jaren voortduren. Afgelopen week werd ik gewezen op een chart die verklaarde dat de volgende beurscrash in de S&P 500 zal plaatsvinden op 7 oktober 2016. Mocht de geschiedenis zich herhalen, dan kunt u 2016 inderdaad zien als het jaar 2000. Iedereen weet wat er toen gebeurd is. Naarmate de huidige bull markt langzaam grijze haren krijgt, is terughoudendheid op de beurs op zijn plaats, ook in 2015.
Rest mij u een gelukkig en voorspoedig 2015 te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
