Onverzadigbaar Verlangen

Pfäffikon SZ, Switzerland – Marktparticipanten lijken steeds minder oog te hebben voor waarderingen, kwaliteit en de risico’s van bepaalde business modellen. De S&P 500 geeft de laatste tijd geen krimp en wil van geen wijken weten. De Duitse DAX en de internationaal gezien minder bekende Nederlandse AEX index lijken wat meer last te hebben van de politieke onrust in Oekraïne. Ik merk hierbij op dat de kloof tussen perceptie en realiteit interessante investeringsmogelijkheden oplevert.

Beurslievelingen
Wanneer we beter naar de S&P 500 kijken dan valt mij op dat de winst gedragen wordt door een aantal bijzondere aandelen; Delta Airlines is zo’n voorbeeld. De vliegtuigmaatschappij ging failliet in 2005. Maar ook de doormodderende retailer Best Buy was binnen de S&P 500 één van de lievelingen gedurende het afgelopen jaar. Enkele weken geleden kwam – vooralsnog – een abrupt einde aan de retaildroom van Best Buy.

Persoonlijk ben ik geen fan van investeren in vliegtuigmaatschappijen en retailers. Het zijn geldverslindende hobby’s met een extreem hoog risico. Uitzondering op de regel is natuurlijk Sir Richard Branson die uitgerekend in deze takken van sport uiterst succesvol is. “To say yes is much more fun than to say no” aldus Branson. Deze quote is zeer typerend voor hem. Branson kent simpelweg geen angst, heeft het woord opgeven uit zijn woordenboek geschrapt en is zelfstandig bevoegd voor zijn investeringen.

Meer Risico, Minder Kwaliteit
Andere bedrijven die voor winst in de S&P 500 zorgen zijn de gevallen broker E*Trade en ‘fashionable’ aandelen zoals Netflix en Facebook. Deze laatste twee doen mij denken aan de internet bubble van de eind jaren negentig van de vorige eeuw. Om over de autobouwer Tesla nog maar te zwijgen; ondergetekende prefereert al jaren het oerdegelijke BMW.

Beleggers hebben steeds minder oog voor kwaliteit in hun jacht naar rendement, zonder goed te begrijpen wat de risico’s en bijbehorende waarderingen zijn. De wijdverspreide risicobereidheid wordt onder meer gevoed door een opgelegde extreem lage rente, waar vroeg of laat een einde aan zal komen. Wanneer hoogwaardige obligaties vrijwel geen rendement meer opleveren is het niet verrassend dat marktparticipanten meer willen en daarbij steeds meer risico nemen. In dit kader is de steeds verder oplopende margin verplichtingen onder de portfolio’s wereldwijd opvallend.

Nat Pak
Het onverzadigbare verlangen naar rendement drijft de belegger naar bedrijven waarbij het business model op zijn zachtst gezegd discutabel is; zeker wanneer het lange termijn perspectief in ogenschouw genomen wordt. Daarnaast stapt men ook in beleggingsvehikels die simpelweg niet begrepen worden. Zelfs sub-prime hypotheken zijn weer in. Een bekende handelsmethodiek op de beurs is momentum trading. Deze categorie speculanten probeert al surfend op de trend hun rijkdom op een snelle en eenvoudige manier te vergaren. Het is een werkwijze die tijdens de huidige bull markt steeds vaker opduikt. Het resultaat is dat de surfer niet alleen nat wordt, maar uiteindelijk zelfs financieel doorweekt is. Onverzadigbaar verlangen eindigt uiteindelijk in een nat pak.

Rest mij u een goed weekend te wensen.


Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij een positie in BMW en geen positie in andere bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.