Glazen Bollen kijken op Vrijdag de 13e
Pfäffikon SZ, Switzerland – In glazen bollen kijken is eigenlijk een gevaarlijke vorm van tijdverdrijf en vaak ook zinloos. Daarom doe ik dat uitgerekend op vrijdag de dertiende. Daar komt bij dat alles wat ik zeg makkelijk tegen ondergetekende gebruikt kan worden. Mijn manier van werken is om de portfolio zo goed als mogelijk klaar te stomen voor het nieuwe jaar. Ik kan u melden dat de aanpassingen minimaal geweest zijn. Vanaf nu moeten de bedrijven waarin we geïnvesteerd hebben simpelweg hun werk doen. Wanneer dat goed gaat, blijf ik overal met mijn vingers vanaf. Actief hedgen doen wij als de markt er om vraagt of als black swans ons het leven als fundmanager – tijdelijk – zuur proberen te maken.
VS trekt verder aan
Dit neemt niet weg dat het min of meer een traditie is om aan het einde van ieder jaar in de toekomst te kijken. Het goede nieuws is dat de economie van de VS steeds meer zal aantrekken. De werkloosheid zal langzaam verder dalen en de lonen zullen in de VS een opwaartse versnelling laten zien. Dit zal de Amerikaanse consument verder vertrouwen geven, een cruciaal gegeven in deze economie die gebaseerd is op ‘spenden’. Al eerder heb ik eens laten vallen dat wanneer de huizenmarkt in de VS verder aantrekt, de Amerikanen de rol van motor van de wereldeconomie wederom gaan waarmaken. Deze trend ligt op schema, maar ik maak wel de kanttekening dat de Amerikaanse beurskoersen een behoorlijk voorschot hebben genomen op dit feestje.
Europa Broos
Europa zou ons positief kunnen gaan verrassen. De Duitse motor draait op volle toeren en dit zal ook in 2014 het geval zijn. De lonen lopen bij onze oosterburen verder op. Ook hier speelt een aantrekkende huizenprijs een rol bij het financiële comfort van de Duitser. Spanje lijkt eindelijk op weg naar een – broos – herstel. Op alle fronten signaleer ik positieve geluiden. Het zorgenkindje van de EU is natuurlijk Frankrijk met de heer Hollande aan het roer. Meerdere keren heb ik dit ook al aangegeven. Over Italië maak ik mij gek genoeg minder zorgen. Politieke stabiliteit aldaar krijgt meer vorm. Daar komt bij dat Italië unieke producten vervaardigd waar wereldwijd altijd vraag naar zal zijn. Ferrari is een simpel voorbeeld, maar er is meer.
China Mijden
Blijft over China. Daar maak ik mij al langer zorgen om. Ik investeer al heel lang bewust niet in China. Mijn strategie is om dit door onze huidige deelnemingen te laten verzorgen, en dat werkt uitstekend. Een aardig voorbeeld is BMW dat iedere keer verkooprecord op verkooprecord stapelt. China zit in een soort transitiefase naar een meer consumptiegerichte economie. En dat gaat niet zonder slag of stoot. De beleidsmakers doen er alles aan om de – zogenaamde – duizelingwekkende groei te laten voortduren, maar zullen daar niet in gaan slagen. Verder hangt er ook nog een vastgoedprobleem boven de Chinese markt. Tot slot blijf ik investeren in de CIS regio, in 2013 één van onze succesvolste beleggingen.
Grondstoffen Lastig
De grondstofsector lijkt opnieuw op een lastig jaar af te stevenen. Zoals u wellicht weet ben ik geen fan van deze vorm van beleggen. Het heeft narcistische trekjes en een behoorlijk onvoorspelbaar karakter zoals we nu voor de zoveelste keer kunnen ervaren. Maar de ‘believers’ blijven vasthouden aan hun ‘bad trade’, dat is hun goed recht.
Een deposito afsluiten in 2014 zal waarschijnlijk niet echt winstgevend zijn. De rente blijft immers, al dan niet gestuurd, laag. In dat kielzog geldt hetzelfde voor de obligatiemarkt. Vastgoedfondsen zijn vaak gelinkt aan de obligatiemarkt en hebben zo links en rechts een flinke veer moeten laten. Wat overblijft zijn eigenlijk aandelen, veel alternatieven zijn er immers niet. Dit betekent niet dat 2014 al een gelopen race is voor aandelen. Steeds meer vermogensbeheerders zullen nerveus worden wanneer er eerdaags opnieuw ‘all time highs’ aangetikt zullen worden. Ze zullen besluiten te verkopen, hetgeen tot flinke koersschommelingen kan leiden. Eigenlijk tekent dit beeld zich de laatste dagen, in een flinterdunne markt, ook al af.
Tapering Oud Nieuws
Beleggers laten zich opnieuw op de kast jagen door het fenomeen tapering, wat niet meer is dan een ordinaire asset swap. Het zal mij niet verbazen als de markt er langzaam overheen groeit gedurende 2014. Hetzelfde zien we nu met de begrotingspolitiek in de VS die een shutdown voor de komende twee jaar heeft afgewend. Geen haan die hier meer naar kraait. Precies een jaar geleden lag overigens iedereen nog wakker van de fiscal cliff en nu hoort u daar niets meer over. Zo zal dat met tapering ook het geval zijn. Mr. Market schept voor u automatisch vele kansen, u hoeft alleen maar te bukken. Het beste wat 2014 ons vanuit financieel perspectief kan brengen is een helder signaal van de FED en de ECB in combinatie met een aantrekkende economie. Dat zal rust brengen op de financiële markten.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij een positie in BMW en geen positie in andere bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
