Kopen op de Top
Pfäffikon SZ, Switzerland – De afgelopen week kreeg ik bijna dagelijks de vraag of er op de beurs bubbels in de maak zijn nu het aandeel Google door de magische grens van $ 1.000,- geschoten is. Dit kan niemand u vertellen. Aardig om te vermelden is het onderzoek van vermogensbeheerder Schroders en TNS Nipo, waarin uitgelegd wordt dat de particuliere Nederlandse belegger terugkeert naar de beurs. Dat al na een stijging van 100% van de AEX na de bodem in 2009. Vaak is de Nederlandse particuliere belegger een betrouwbare contra-indicator. Ik merk in dit kader op dat het zetten van een top een langdurig en ingewikkeld proces is in tegenstelling tot het zetten van een bodem.
Euforie
Toch zijn er genoeg redenen op te noemen dat de huidige euforie nog wel even zal aanhouden op de mondiale beurzen. Ondanks aangegeven te hebben dat de bodem in de lange termijn rente waarschijnlijk gezet is, verwacht ik dat de rente de komende maanden geen vreemde bokkensprongen meer zal maken. Het wordt steeds duidelijker dat de Federal Reserve (FED) – het stelsel van Amerikaanse banken – het fenomeen tapering meer en meer naar de toekomst verschuift en verder afzwakt. Vlakt u daarnaast de indrukwekkende opkoopprogramma’s van de Bank of Japan niet uit. Tevens sponsort de ECB de commerciële banken met aantrekkelijke repo-rates, om over alle andere stimulerende activiteiten van de centrale bankiers wereldwijd nog maar te zwijgen.
Tekort VS valt mee
Fijntjes merken uitgeslapen marktvorsers op dat de recente budgetproblemen in de VS begin volgend jaar weer zullen opdoemen. Ik denk dat dit niet zo’n vaart zal lopen. Duidelijk is geworden dat de republikeinen met hun recente tactiek geen vrienden gemaakt hebben in de VS. Voor John Boehner – the Speaker of the House – is er veel werk te doen binnen de republikeinse vleugel. Daar komt bij dat het begrotingstekort van de VS over 2014 en 2015 niet iets is waar ik in mijn Zwitserse bed wakker van lig. Voor 2014 ligt het tekort van de VS op circa 3,4 procent en voor 2015 op 2,1 procent. Dat zijn geen cijfers waarbij de VS een zogenaamd ‘default’ zal riskeren. Obama moddert door en sluit noodgedwongen links en rechts een compromis. Het oplossen van de echte problemen in de VS is iets voor de presidentsverkiezingen van 2016.
Europa in de Schijnwerpers
Ondertussen maakt een lichte krimp plaats voor een bescheiden groei in Europa. Centrale bankiers sleutelen middels de zogenaamde asset quality review aan een Europese bankenunie. De asset quality review is overigens geen stresstest zoals ik veel lees in de Nederlandse media, deze volgt namelijk later in 2014. Het is een voorlopig overzicht van de boeken van de banken die spoedig toezichthoudende taken zullen krijgen. Al met al trekt Europa steeds meer de aandacht van internationale investeerders. Sommigen denken dat de Europese beurzen aan de vooravond staan van een inhaalslag, hetgeen ondergetekende zeker niet zou verbazen.
Yellen blijft gas geven
Het is niet ondenkbaar dat de komende maanden de koersen nog wat hoger gejaagd worden al dan niet door verlate particuliere interesse. In zo’n scenario zou Janet Yellen – de kersverse FED president – wel eens aan haar klus kunnen beginnen met een zeepbel op de aandelenmarkt. Yellen vindt werkgelegenheid één van haar hoogste prioriteiten. Ben Bernanke – de huidige president van de FED – heeft met zijn zwabberbeleid van het afgelopen half jaar voor veel onduidelijkheid gezorgd, ook bij mij.
Bernanke heeft meerdere keren aangegeven dat als de werkloosheid in de VS onder de 7 procent duikt de FED haar stimuleringsprogramma’s zou gaan afbouwen. Onder Yellen kon dat wel eens op de lange baan geschoven worden. De werkelijke werkloosheid in de VS ligt waarschijnlijk rond de 10 procent, omdat veel mensen hebben afgehaakt in het arbeidsproces. De eerste persconferentie van Yellen die zij zal geven na haar eerste FOMC vergadering op 18 en 19 maart 2014 zou wel eens zeer interessant van aard kunnen zijn en de ogen van – particuliere – beleggers doen openen.
Rest mij u een goed weekend te wensen.
Jan Dwarshuis is senior asset manager bij Thirteen Asset Management AG, waar hij verantwoordelijk is voor het Thirteen Diversified Fund. Dwarshuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel en wordt hier niet voor betaald. Ook betaalt hij niet voor het plaatsen van zijn columns. Professioneel houdt hij posities aan in grote Europese, Amerikaanse en Russische beursfondsen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op het moment van schrijven heeft hij een positie in Google en geen positie in andere bovengenoemde aandelen en is ook niet voornemens dat de komende 72 uur te doen.
