Defensieve Geluiden

Barcelona – De Amsterdamse beurs kon vrijdag de bakens niet verzetten ondanks een gekunstelde herstelpoging eerder op de volatiele handelsdag. De vrees voor een nieuwe economische krimp legde de koopbereidheid van beleggers opnieuw stevig aan banden. Ondertussen hebben Amerikaanse beleggers zo’n 33 miljard onttrokken van de aandelenmarkten.

Blijkbaar zien investeerders meer heil in veiligere beleggingen, zoals obligaties of goud. Defensieve geluiden alom dus. Als deze ontwikkeling de komende maanden doorzet, zal er dit jaar meer geld aan de aandelenmarkten worden onttrokken dan ooit in een jaar gebeurde sinds 1980. Dat is wel met uitzondering van het rampjaar 2008. Met name kleine simpele konijnenkoppen lijken de smaak voor het beleggen in aandelen totaal te hebben verloren.

Trend
Deze trend lijkt komende week in ieder geval niet te worden doorbroken. Wij verwachten een langzame handel met een laag volume en mogelijk steeds lagere koersen. De markt heeft een defensieve houding aangenomen, zoveel is wel duidelijk. Beleggers vluchten in zogenaamd veilige sectoren, zoals telecom, levensmiddelen en drank. Dat gaat op dit moment ten koste van onder meer de financiële waarden.

Onze geliefde AEX noteert voor opening op 318,02 punten. We zijn vorige week voor de derde dag op rij met verlies gesloten. De zorgen over het haperende economisch herstel bleven als een donkere wolk boven de markt hangen. Het patroon dat wij in onze AEX-grafiekjes zien vraagt op z’n minst om terughoudendheid met betrekking tot uw long-posities.

Als we naar de S&P 500 kijken zien we eenzelfde beeld. De bulls hebben eerder met man en macht geprobeerd belangrijke weerstanden uit te nemen, echter zonder succes. De afgelopen maanden hebben wij meerdere malen aangegeven voorzichtig om te gaan met onze geliefde aandeeltjes in de ©olumbeurs-Portefeuille. Tussentijds hebben we, met wisselend succes, wel geprobeerd te profiteren van korte oplevingen.

Stapje Terug
Al langer hangt in de lucht dat we structureel een stapje terug moeten doen. Of we nu de financiële waarden, de technologie of de luxe consumptiegoederen onder het vergrootglas leggen, iedere keer waren er gewoon te veel signalen die aangeven dat er niet meer opwaarts potentieel in het beursvat zit. Dit is simpelweg niet een recept voor hogere beurskoersen. In een oprukkende markt moeten deze groepen immers leidend zijn, en dat zijn ze niet.

De bulls hebben simpelweg niet genoeg power om verder op te rukken en de bears begrijpen dat als geen ander en ruiken hun kans. U kunt ons onder de bears scharen op het moment, ook al kan deze handelsweek starten met een kortstondige opleving. Onze aandacht gaat eerder uit naar de sombere maand september die ons zowel in technische als in historische zin lagere koersen zal gaan opleveren. Interessant is dus voor u en voor ons om te monitoren waar en wanneer een eventuele bodem gezet kan worden.

Doemdenkers
Echte defensieve doemdenkers vertellen u dat de S&P 500 naar de 666 punten gaat dalen. Dat lijkt ons toch wel wat te gortig. Immers hadden we in de 2008 te maken met een redelijk uniek historisch moment en nu hebben we meer te maken met lastige economische factoren die tegenwind veroorzaken.
Nee, op dit moment werken wij met een niveau van zo’n 900-950 punten in de S&P 500 als mogelijke bodem. Dat is een daling vanaf heden van zo’n 15 procent. Qua AEX weten we dat de 275 puntengrens destijds een uiterst lastige horde was om te nemen. Nu profiteert u van een stevige bodem rond dat niveau. En dat strookt wederom met een daling van zo’n 15 procent. Dit zijn zo onze hersenspinsels voor de komende maanden. Maar weet dat dit nooit zeker is en geldt tot aan de rand van de stoep voor Beursplein 5.

In Nederland krijgen beleggers komende week nog een scala aan kwartaalcijfers voorgelegd. Het gaat overwegend om kleinere fondsen, zoals Heijmans vandaag, SNS Reaal op woensdag en Boskalis en Ten Cate op donderdag. Maar ook de grote jongens zoals Heineken en Ahold komen respectievelijk woensdag en donderdag met resultaten. Voor beide bedrijven verwachten beleggers een sterke verbetering van zowel omzet als winst ten opzichte van vorig jaar.

In de VS zijn de meeste bedrijfscijfers al achter de rug. Daar zijn de ogen dan ook gericht op cijfers over de Amerikaanse economie in het algemeen. Er komen onder meer cijfers over de gammele huizenmarkt, de verkoop van duurzame goederen en een nieuw voorlopig cijfer over de groei van de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal op vrijdag. Daar wordt door marktvorsers een schamele groei van 1,4 procent verwacht, aanzienlijk minder dan de eerste schatting van 2,4 procent die vorige maand bekend werd gemaakt.


Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.

Uw reactie is welkom via Dwarshuis@Columbeurs.nl