Haarlemmerolie

Barcelona – Beleggers putten moed uit de vrijdag gepubliceerde cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt. Er kwamen in maart 162.000 nieuwe banen bij, de sterkste groei sinds maart 2007. Het is Haarlemmerolie voor de mondiale aandelenmarkten.

Grappig is dat het cijfer een aantal jaren geleden als bijzaak werd beschouwd, maar ook beleggers verleggen hun focus en hun grenzen. Het zal u niet ontgaan zijn dat de AEX inmiddels boven de 350 puntengrens gesloten is. De AEX sloot nagenoeg op het hoogste niveau van de dag op 351,44 punten.

Ook dat signaal werkt als Haarlemmerolie voor beleggers. Zelfs de meest onervaren investeerders onder ons mailen en chatten dat er nu toch wel ingestapt kan worden. U weet, wij zijn behoudend en hebben ondanks alle euforie toch maar even onze ©OLUMBEURS-Portefeuille op slot gegooid dit Paasweekend.

Maar dat de AEX er in technische zin op z’n Paasbest uit ziet snapt zo langzamerhand iedereen. Stijgen we morgen gewoon verder, en daar lijkt het wel op, dan zien ook wij aanleiding om de 380 puntengrens in onze mond te nemen. Maar zoals u van ons gewend bent, fileren we de markten de laatste jaren stap voor stap.

Handvat
Een aardig handvat daarbij kan de volatiliteit zijn. Velen kijken terecht naar de VIX, maar wij kijken vandaag met name even naar de boosdoeners van de crisis, de financiële waarden. Als we naar de onderstaande chart kijken, dan valt op dat de volatiliteit van de meest toonaangevende Amerikaanse financiële waarden gedaald is naar een niveau ten tijde van 2007, ruim voor het uitbreken van de kredietcrisis dus. Ook dit werkt zalvend als Haarlemmerolie.

Een addertje onder het gras is vaak dat een lage volatiliteit juist kan duiden op een onverwachtse beweging op de markten, ook al kunnen we nu slechts gissen naar de aanleiding daarvan. En dat is nu precies de reden waarom wij hedgen op basis van discipline en niet zo zeer op de visie die we hebben op dat moment. Een groot verschil dus, maar dit terzijde. We komen er nog wel eens op terug.

Wij hebben al eens eerder aangegeven dat de obligatiebelegger naar ons idee de beste belegger ter wereld is. Fijnbesnaard en gevoelig voor de ontwikkelingen loodst hij zijn portefeuille door de roerige tijden heen. En daar kon wel eens de echte sleutel van de huidige rally liggen. De obligaties laten een wat verzwakkend beeld zien en dat is opvallend.

Dat de rente vroeg of laat eens omhoog gaat spuiten snapt iedereen. De als maar uit de klauwen gierende overheidstekorten zullen niet voor altijd tegen een zacht prijsje te financieren zijn, of gelooft u in sprookjes? Langlopende rentes lijken steeds meer op te gaan lopen. Het is niet voor niets dat onze obligaties binnen de ©OLUMBEURS-Portefeuille reeds lange tijd gehedged zijn.

Lage Rente
De FED heeft duidelijk aangegeven de korte rente laag te houden, dit alles om de banken snel weer wat vet op de botten te laten krijgen. Maar de lange rente is een speelbal van de markt, daar heeft de FED niets over te zeggen, al zou ze willen.

De problematiek rondom de Eurozone is de laatste maanden genoeg uitgemolken. Interessanter lijkt echter de vraag wat de Chinezen gaan doen met hun enorme berg aan US-Treasuries die daar achter de Chinese Muur liggen. Dat men een groot probleem heeft is wel duidelijk.

Maar waarschijnlijk zullen de Chinezen hun schouders ophalen als de US-Treasuries vroeg of laat veranderen in pleepapier. Zij zijn een absoluut economisch powerhouse geworden, en daar komt voorlopig geen verandering in. Waarschijnlijk zullen de Chinezen hun US-Treasuries niet gaan dumpen, maar laten ze de kans om te gaan herinvesteren na de aflopende obligaties rustig aan hen voorbij gaan. De tijd dat de VS dus voor een appel en een ei geld kan aantrekken lijkt zijn beste tijd te hebben gehad. Dat is een belangrijk (valuta)signaal voor later dit jaar.

Maar door deze ontwikkeling zou het ons niet verbazen dat deze gelden een andere weg zoeken. Die weg zou de mondiale aandelenmarkten wel eens kunnen zijn, waarbij de Chinezen natuurlijk een voorliefde hebben voor grondstoffen, maar ook voor grondstof gerelateerde aandelen. Haarlemmerolie in optima forma dus. Wij verwijzen naar de bijdrage “Vuil spel om Olie” over de spectaculaire olievoorraad die Equatoriaal Guinee bezit en waar de Chinezen nu hun vinger op lijken te leggen.

Ondertussen drukken handelaren op de beurs in Tokio op de koopknop. De opgaande lijn van de vorige beursdagen wordt daarmee voortgezet. De handel in Tokio is weliswaar dun in verband met Pasen. De andere toonaangevende effectenmarkten in het Verre Oosten, waaronder die in Australië, China en Hongkong, zijn vandaag gesloten. Ook in Europa ligt de beurshandel op tweede paasdag stil. In de Verenigde Staten wordt er vanmiddag wel gehandeld. Reden te meer even een kijkje te nemen straks.


Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.

Uw reactie is welkom via Dwarshuis@Columbeurs.nl