Belaagde Bankiers
Barcelona – Beleggers hebben opnieuw een hachelijk weekje achter de rug. Inmiddels ziet u koersen op uw scherm knipperen waarbij u zich openlijk afvraagt of dat allemaal wel klopt. Helaas is het de harde realiteit.
De koersen van zo’n beetje alle financiële waarden zijn omgetoverd in optieprijzen. Niemand kan precies voorspellen hoe het met de ooit zo goed renderende sector gaat aflopen. Om ons heen zien we dat het ene na het andere reddingsplan uit de kast getrokken wordt.
In het Verenigd Koninkrijk maakt het trotse Lloyds Banking Group Plc zich op om voor maar liefst 60% de staat als aandeelhouder te verwelkomen. Maar ook hier in Spanje is het raak. De Spaanse regering biedt de helpende hand bij de fusie tussen Caja Castilla La Mancha en Unicaja. In totaal zou er € 2,7 miljard nodig zijn om de combinatie mogelijk te maken.
Soap bij Fortis
Om over de soap rondom Fortis nog maar te zwijgen. Of het Belgische gedeelte gaat over naar BNP Paribas of de geplaagde bank blijft stand-alone opereren onder de hoede van de Belgische overheid. Dat ei zal dit weekend wel gelegd gaan worden omdat de heren weinig tijd meer over hebben. Ondertussen rollen er cijfers van Fortis naar buiten die wederom slechter zijn dan gedacht. Een netto verlies van € 6 miljard is ruim € 1 miljard meer dan eerder werd aangenomen.
Het is dus niet zo gek dat aandeelhouders ook nu nog uit fondsen als ING, Aegon en SNS stappen. Een eventuele (gedeeltelijke) nationalisatie zou immers de doodsteek zijn voor enig koersherstel. Toch denken wij dat u er een paar op de plank moet leggen en het moet behandelen als een optiepositie. Dat houdt dus in dat het hoog speculatief is en we er verder niet al te veel van moeten verwachten.
De reden waarom wij juist Aegon en SNS daarvoor gebruiken en niet ING zit als volgt in elkaar. Bij een bank kan er echt een run ontstaan op de gestalde gelden. Via internet is dat immers zo weg geboekt. De reden dat we toch SNS aanhouden zit hem in het feit dat de bank-verzekeraar minder internationaal georiënteerd is. En daarmee zou het risico wat lager moeten uitpakken.
Tegoeden Opvragen
De achterliggende gedachte bij Aegon is dat je bij de verzekeraar nooit in een klap al je tegoeden kunt opvragen. Aegon heeft dus meer tijd om de ontstane puinhoop te herstructureren. Een nadeel bij Aegon is natuurlijk dat ze veel belegd in de VS en de UK. Daar zit veel pijn. Een ander verondersteld nadeel is de ontwikkeling van de dollar waarvan zelfs uw schoenenpoetser weet dat deze door het putje gaat. Wij denken echter dat uitgerekend in 2009 de dollar stand zal houden. Dat tekent zich ook al af.
ING zal nooit omvallen in onze visie. De rol die ING binnen de Nederlandse maatschappij speelt is dermate cruciaal dat de Nederlandse regering deze bank-verzekeraar nooit zal laten klappen. Maar een nationalisatie kunnen ook wij niet uitsluiten. Als we simpelweg om ons heen kijken zijn er al grotere namen de klos geweest, dus kunnen we niets uitsluiten. En dat gegeven is nu inmiddels wel in de koers van ING verwerkt. Daar komt bij dat wij denken dat de gigantische vastgoedportefeuille nog voor negatieve verassingen gaat zorgen bij de bank-verzekeraar.
Malaise
Politici roepen nu in koor dat de huidige malaise nooit meer mag gebeuren. Een nobel streven natuurlijk. Dat zal echter niet lukken. Slaat u de geschiedenisboeken er maar eens op na. We hebben te maken met een hardnekkige cyclus die eens in de zoveel jaar voorkomt in combinatie met een supermacht die deze rol langzaam maar zeker aan het kwijtraken is. Waarschijnlijk komt deze vorm van gedonder maar een of twee keer in uw leven voor.
Over 10 jaar is iedereen deze ellende echter alweer min of meer vergeten en sleutelt leuk aan zijn toekomst. Er zal een nieuw tijdperk aanbreken waarbij innovatie en de energiebehoefte c.q. het gebruik daarvan (wederom) een grote rol zullen gaan spelen. Op dit moment is het geen feest om bankier te zijn. Op borrels en recepties houdt u wijselijk uw mond en drinkt u in een hoekje stilletjes uw slobberwijntje. Maar vroeg of laat zullen er weer bankiers nodig zijn, die doortastend analyseren, en gewoon financieren. Nu wordt u belaagd, over een decennia weer behaagd.
Wij wensen u een goed weekend toe.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
