Voorbode
Barcelona – Printerfabrikant Océ komt traditioneel als eerste naar buiten met de cijfers. Volgens Océ zijn sinds oktober 2008 de omstandigheden op een ongekende wijze verslechterd. Dat verbaast ons niet. En dus schrapt Océ het dividend en de margedoelstellingen voor 2010. Verder gaat men hard snijden in de kosten. Wij denken dat we dit fenomeen wat vaker gaan zien de komende maanden. De vierde kwartaal cijfers zullen even schrikken worden en de vraag is nu of de koersen opwaarts zich er wat van aan gaan trekken of juist niet.
Kabbelen
Ondertussen kabbelt het Damrak rustig verder. Wij doen wederom niets en kijken het rustig aan. Misschien gaan we nog iets slijpen aan onze positie, maar dat zal marginaal zijn. Wat ons opvalt is dat iedere daling keurig netjes gepareerd wordt en dus is het geen markt om short te gaan of om bepaalde posities verder op te pompen.
Het grote plaatje verandert verder niet of nauwelijks. Hedgefunds en banken bouwen belangen af en we wachten rustig af hoe zich dat verder gaat ontwikkelen. In het meest gunstigste geval gaan koersen vooruit lopen op een mogelijk herstel. “Veel zit er in de koersen verwerkt” hoor je veel vakbroeders roepen. Maar hebben we het ergste wel achter de rug?
Wij denken dat het nog veel te vroeg is om deze conclusie te trekken. En tot die tijd monitoren we de positie nauwlettend en nemen qua hedging het zekere voor het onzekere. De cijfers van Océ spreken immers boekdelen. We hangen onze totale strategie niet aan een bedrijf als Océ op maar het is wel een teken aan de wand.
V Vorm
Veel geleerden denken namelijk dat de indices een U of zelfs een V vorm in deze crisis zullen laten zien. Wij denken dat er simpelweg te veel geproduceerd is in de wereld en dat we waarschijnlijk eerst nog te maken krijgen met deflatie. Vergeet niet dat we pas net begonnen zijn aan deze crisis en dat het te voorbarig is om nu al te concluderen dat deze snel over zal waaien. De grootste economie ter wereld zit immers in zwaar weer, vergist u zich vooral niet.
Het is dus best denkbaar dat we een kopie krijgen van Japan of Duitsland en dat we dus uit moeten gaan van een L-vorm voorlopig. Geen prettig scenario maar zeker niet uit te sluiten. De eerste voorbode in deze bevestigt alleen maar onze eerdere hersenspinsels.
Jan Dwarshuis is columnist bij ©OLUMBEURS en Follow the Money: Op het moment van schrijven heeft hij geen positie in bovengenoemde fondsen.
